Desde el inicio del mandato de Javier Milei, el Gobierno argentino ha destinado aproximadamente USD 12.400 millones a la intervención en los mercados de dólares financieros, incluyendo el contado con liquidación (CCL) y el dólar MEP, con el objetivo de controlar la brecha cambiaria con el tipo de cambio oficial. Este monto supera significativamente el gasto de sus predecesores en el cargo, Martín Guzmán y Sergio Massa, quienes también implementaron medidas para gestionar la diferencia entre el dólar oficial y los paralelos.
El informe de la consultora EcoGo revela que una porción considerable de esta cifra se ha utilizado en el esquema de «dólar blend» para exportadores. Este esquema dirige un 20% de las liquidaciones de exportaciones al mercado financiero para mantener un mínimo nivel de oferta en ese mercado. Desde la implementación de esta política a mediados de julio, la brecha cambiaria ha disminuido del 60% al 40%.
Según el análisis de EcoGo, esta intervención ha tenido un costo significativo para el Banco Central de la República Argentina (BCRA), que ha registrado una pérdida de USD 250 millones. La consultora estima que, si se mantiene el esquema actual, el BCRA podría vender hasta USD 4.000 millones más en lo que queda del año, lo que podría llevar las reservas a un saldo negativo de USD 12.000 millones a finales de enero.
El informe también compara el gasto en intervención cambiaria durante los mandatos de los ministros de Economía anteriores. Martín Guzmán, durante sus dos años y medio en el cargo, invirtió USD 2.766 millones en medidas similares. Sergio Massa, por su parte, acumuló USD 7.619 millones utilizando herramientas como los esquemas de dólar soja, en un contexto de fuerte caída de reservas al final del gobierno del Frente de Todos.
Christian Buteler, analista financiero, criticó el impacto del «dólar blend» en la economía, destacando que este mecanismo de intervención ha resultado en una pérdida considerable para el Banco Central. Según Buteler, el costo de manejar una brecha cambiaria del 30-40% ha sido de aproximadamente USD 12.000 millones, lo que podría haber fortalecido las reservas y reducido el riesgo país.
Por su parte, la consultora Quantum, dirigida por el ex secretario de Finanzas Daniel Marx, advirtió que la intervención en los mercados de cambios podría afectar negativamente las reservas internacionales del país. Quantum señaló que, desde mediados de mayo, las compras netas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) se estancaron y que, desde principios de julio, las reservas han comenzado a caer. Las razones de esta caída incluyen ventas netas en el MULC, pagos de préstamos al FMI y servicios de deuda del sector público.
Quantum concluye que, aunque la intervención en los mercados de cambios busca absorber el exceso de pesos emitidos y controlar la expansión monetaria, no está claro si el BCRA podrá mantener este ritmo sin afectar las reservas y el equilibrio cambiario general.
El elevado costo de la intervención y su impacto en las reservas internacionales siguen siendo temas de debate cruciales para la política económica del país.
